发布日期：2025-05-20 21:01点击次数：
文｜曾羽 庞谦 曲远源
周内延续小幅震荡，关税政策反复，未能确定市场方向。
4月政治局会议召开，强调存量政策的落地并增加政策储备，同市场预期基本一致，没有出现太多的超预期因素。随着时间来到4月末，关税冲击的影响将逐渐体现在统计数据中，后续经济数据的公布或多市场情绪造成影响，应持续关注。
往后看，一方面，需要继续关注供给端放量对供需均衡关系的影响，另一方面，需要关注关税扰动下经济基本面的变化和国内政策的可能增量。目前市场预计在关税高压下内需政策或继续松绑，货币政策也将配合，仍然以多债思路为主，短时间内债市尚无大幅向上的基础。
信用债方面，利率振幅缩窄、上有顶下有底的行情之下，面对配置机会应大胆操作。
点击小程序查看报告原文 ]article_adlist-->
股票市场的扰动：虽然节后股市有所降温，但仍不可低估股票市场持续性，股债跷跷板效应对中短信用债仍可通过理财现金类产品的传导路径得以实现。
信用债违约风险：当前信用环境较前两年已经显著缓和，但仍有部分主体基本面较差，面临一定的偿债压力。
国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
曾羽：中信建投证券固定收益首席分析师，研究发展部总监。四川大学经济学学士、硕士，金融硕导。曾从事房地产监管及市场分析工作，现深耕固定收益研究领域，对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究。多年新财富、水晶球等评比最佳上榜分析师，其中 2016 年新财富固定收益第一名。
庞谦：中信建投固定收益研究员，南开大学金融硕士，主要研究信用评级、产业债等。
曲远源：中信建投证券固定收益研究员，南开大学金融学硕士，经济学学士。主要研究宏观经济、产业债，采用模型化的方法开展研究。
证券研究报告名称：《周内延续小幅震荡，关注4月经济数据》
对外发布时间：2025年4月27日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
曾羽 SCA编号：S1440512070011
庞谦 SCA编号：S1440521090002
曲远源 SCA编号：S1440524070011
]article_adlist-->近期热门视频 ]article_adlist-->更多精彩视频，尽在中信建投证券研究视频号，欢迎关注~ ]article_adlist-->
重要提示及免责声明
重要提示：
通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
]article_adlist-->免责声明：本订阅号（微信号：中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
